游戏前景美好道路崎岖 中青宝净利“掉队”

经历了2013手游元年的爆发期，股价暴涨后的手游公司也迎来了业绩上实质性的考验。8月8日，中青宝(300052，SZ)公布了2014年半年度报告，报告称上半年营业收入2亿元，同比增长80%;实现利润总额1620万元，同比增长3%;净利润1910万元，同比增长9%。

记者注意到，中青宝营业收入大增八成，净利润却意外掉队。此外，公司并购子公司上半年的净利润也出现大幅下降。

一位不具名的分析师对记者表示，尽管手机游戏行业发展空间大，但就目前而言，市场仍不成熟，近来大热的电视游戏市场发展的情况亦是如此。

并购子公司中期净利骤减

记者了解到，中青宝的战略规划是“四横一纵”，即客户端游戏、网页游戏、手机游戏、移动社交平台四条横向平行业务线，和海外业务这一纵向业务线。为实现这一战略布局，公司上半年已进行了一系列的资产并购。

今年4月，中青宝收购了上海美峰数码科技有限公司49%股权(以下简称美峰数码)、北京中科奥科技有限公司100%股权、江苏名通信息科技有限公司 100%股权，合计17.46亿元。由于此前中青宝已持有美峰数码51%股权，故重组完成后，上述3家公司均将成为中青宝全资子公司。

大规模资产并购，对中青宝的资金链带来一定的压力，公开资料显示，截至2014年6月30日，公司累计使用募集资金金额为6.73亿元，公司募集资金余额为9997万元。8月8日，公司公告称将使用部分闲置募集资金6000万元暂时性补充流动资金。

对此，中青宝董秘李泽文对记者书面采访回复称，收购3家公司主要是从“完善公司产业布局需求”、“增强公司行业竞争力”、“增厚公司业绩”、“形成业务闭合”等角度出发而进行的。这些收购因为有较大资金需要*支付，公司短期内的确存在资金的需求，公司已通过融资解决这一问题。

对于上半年净利增速与收入增速的反差，李泽文表示，这主要系管理费用大幅增加所致，2013年公司收购深圳苏摩科技有限公司(以下简称苏摩科技)、美峰数码后，两家子公司上半年均有较大研发投入，此外也还有期权费用增加较大的原因。

记者查阅中青宝2014年中报发现，公司上半年销售费用、管理费用均大幅增长，增幅分别为44%、170%，其中研发费用为3482万元，同比增加了2974万元;期权费用为901万元，同比增加了542万元。

此外，李泽文所述的两家子公司美峰数码、苏摩科技，在今年上半年归属于中青宝的净利润分别为211万元、294万元，而中青宝2013年年报显示，美峰数码、苏摩科技在2013年四季度的净利润分别为1845万元、700万元，相比下滑明显。

此前，中青宝与美峰数码、苏摩科技签订了对赌协议，协议显示美峰数码对应2013、2014、2015年分别要实现4500万、8000万和1.1亿元的净利润;苏摩对应2013、2014、2015年度净利润为2450万元、4000万元和5200万元。

在此情况下，美峰数码、苏摩科技今年需分别实现8000万元、4000万元的净利润目标，从中报业绩来看，这两家公司离目标似乎还有一定距离。

记者从美峰数码的官方网站了解到，被寄予厚望的《君王3》已于8月12日开启封测，而苏摩科技下半年也将有数款新产品上线，故能否实现全年净利润目标仍未知。

分析师：手游市场仍不成熟

中国音数协游戏工委发布的《2014年1~6月中国游戏产业报告》显示，上半年手机游戏成绩斐然，1-6月业绩高达125亿元，同比增长了395%。有专家预计2014年年末将达到250亿元的市场规模。

对于这个行业，资本运作也较频繁，据记者不完全统计，今年上半年手游市场上的资本并购多达16起，合计金额为125亿元。

手游行业备受资本青睐，而手游公司的真实运营状况如何呢?据上证资讯统计，目前58家手游概念公司中，已有48家预告上半年业绩;剔除续盈的公司，其中，报喜的有24家，占比50%;报忧的有19家，占比近40%。

“目前大多数公司对业绩的预计过于乐观，因为将手游公司的预告业绩及资产并购金额一合计，会大大超过这个市场现有的规模。”一位不愿具名的行业分析师接受记者采访时说，大部分手游公司还处于发展初期，过于依赖单一产品，业绩稳定性差，且在产业链上的分成较低，手游产品的同质化很严重，导致对用户的粘性也不高。

记者了解到，2013年上半年以前，开发商与发行商的分成比例一般是7:3，但从去年下半年以来，两者的比例变成了4.5:5.5或5:5，而且为开发商找发行商的中间商还要分掉20%左右的收益，分到开发商手里的收益不超过30%。

另一位分析师向记者表示，目前存在手游公司产品单一及流量费用过高等问题，故手游市场仍处于往成熟市场发展的过渡期，但伴随着上述问题的逐渐改善，这个过渡期可能会较短，手游市场也将更加成熟。

电视游戏成“新战场”

中青宝在布局“四横一纵”战略规划的同时，还开展了一项业务——电视游戏。2013年10月，公司与兆驰股份(002429，SZ)签署了战略合作协议，此举被业界视为中青宝将发力电视游戏的信号。

在2014ChinaJoy上，同洲电子(002052，SZ)、TCL、中兴通讯(000063，SZ)等公司均发布了游戏盒子。此外，百度、小米、爱奇艺也都传出将在下半年发布游戏盒子的消息。

同时，在长达13年的游戏主机禁令宣告解除后，微软与百视通(600637，SH)合作将Xbox引入国内，将在9月23日上市，此外，另一游戏机巨头日本索尼公司授权东方明珠(600832，SH)， 也在ChinaJoy上展出了PS4。

上述不具名分析师则表示，电视游戏在某种程度上是PC游戏的一次升级，利用电视大屏优势，可以给用户提供更好的观感和体验互动效果，此外，大量的电视观众都将是潜在用户，因此，电视游戏拥有着庞大的需求和市场，从长远来看，电视游戏的发展前景很好。但短期而言，电视游戏的发展情况不会很乐观，一是因为相关产品费用过高，国内市场盗版现象严重，二是因为游戏内容与政策之间还需要一段时间的磨合，且短时间内难以形成稳定的盈利模式，故离成熟的欧美市场规模还有很长一段路要走。